تزامن أسعار النفط واليورو يفتح نافذة تحول في الأصول الكبرى

موقع هويتونغ 6 أكتوبر—— يشهد السوق الكلي العالمي حالياً نقطة تحول واضحة في الأسلوب، حيث أن تركيبة "التضخم المرتفع، العوائد المرتفعة، الدولار القوي" التي كانت تهيمن على السوق بدأت تتراجع بسرعة.

يشهد السوق الكلي العالمي حالياً نقطة تحول واضحة في الأسلوب، حيث أن تركيبة "التضخم المرتفع، العوائد المرتفعة، الدولار القوي" التي كانت تهيمن على السوق بدأت تتراجع بسرعة.

سجلت أسعار النفط ذروتها ثم تراجعت، وظهرت إشارات تحول في أساسيات اليورو، بينما تتجه المؤسسات الأجنبية بشكل جماعي نحو تعزيز قيمة استثمارها في السندات الأمريكية، ما أدى إلى تزامن هبوط مؤشر الدولار وعوائد السندات الأمريكية، وفتح المجال أمام تعافي الأصول مثل الذهب والعملات غير الأمريكية، ليعاد تشكيل منطق تسعير الأصول الكبرى في السوق مرحلياً.

سوق النفط يشهد نقطة تحول هامة: تراجع سريع فائض مخاطر التضخم الطاقي

الدافع الأساسي الحالي للتضخم المرتفع وأسعار الفائدة العالية عالمياً، جاء من فائض مخاطر إمدادات الطاقة المرتبط بنزاعات الشرق الأوسط الجيوسياسية.

سيطرة جماعة الحوثي اليمنية مسبقاً على الممرات البحرية في البحر الأحمر وتقييد النقل البحري في الخليج الفارسي تسبب في قلق شديد من انقطاع إمدادات النفط عالمياً، ما دفع سعر خام Brent إلى الاقتراب من 100 دولار، ليصبح هذا هو المنطق الأساسي الداعم لعوائد السندات الأمريكية المرتفعة وقوة الدولار الأمريكي.

لكن في الوقت الحالي، انعكست تماماً سردية الذعر الأحادية في سوق النفط مع تحقق عدة عوامل إيجابية متزامنة.

أكدت وزيرة الطاقة الأمريكية رايت أن أسعار الديزل بلغت ذروتها قبل عدة أسابيع، وعلى الرغم من استمرار مضيق هرمز كمنطقة مخاطرة، وتقلب أسعار النفط عند مستويات مرتفعة، فإن الاتجاه العام للأسعار أصبح نحو التراجع.

والأهم من ذلك، أن أخطر المخاطر القصوى قد تبددت.

وفي الوقت ذاته، بدأت السياسات العالمية بدعم الإمدادات: إذ أعلن مجموعة السبع عن الإفراج عن إجمالي 100 مليون برميل من الاحتياطات الاستراتيجية من النفط الخام والديزل، وأكدت إيطاليا مشاركتها في خطة الإفراج عن الاحتياطات، وستحدد وكالة الطاقة الدولية تفاصيل الخطة في اجتماع 14-15 أكتوبر. تحول السوق من "ذعر الانقطاع الجيوسياسي" إلى "دعم الإمدادات بسياسات".

أكبر تحول حالياً في السوق هو: أن أسعار النفط لا تحتاج إلى هبوط حاد، فقط يكفي أن تتوقف عن تسجيل ارتفاعات جديدة، وأن تنخفض بهدوء كي تستمر في خفض توقعات التضخم وتلاشي فائض المخاطر التضخمية، وتدمير أساس صعود عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل.

إلا أن المسؤول الأعلى للأمن في إيران، رضائي، صرح بأن إيران لن تفتح مضيق هرمز تحت التهديد أو الضغط، لكن مع استمرار إغلاق النفط الإيراني يشكل تهديداً للوضع الاقتصادي الداخلي، ومع عودة الإمدادات النفطية بشكل ملحوظ في الفترة الأخيرة، لم تشهد الأسعار تراجعات حادة.

تراكم العوامل الإيجابية في أساسيات اليورو، والمؤسسات تتوقع انعكاساً جماعياً

كان المنطق الرئيسي لقوة الدولار المستمرة مؤخراً هو القلق من اعتماد أوروبا المرتفع على الطاقة، وارتفاع أسعار النفط الذي يعزز التضخم المستورد ويضغط على الاقتصاد، مما أدى إلى هيمنة "قوة الدولار وضعف اليورو" في التسعير.

لكن هذا الاختلاف في القوة بدأ يتقلص بسرعة الآن، ويشهد اليورو انتعاشاً ثلاثياً في الأساسيات والصناعة وتوقعات السوق.



مع استمرار انخفاض أسعار النفط، تراجعت تكلفة واردات الطاقة في أوروبا بشكل كبير وتحسن الحساب الجاري، ليصلح تماماً أوجه القصور في أساسيات اليورو.



مع تزامن العوامل الإيجابية في الأساسيات والصناعة، انعكس تماماً اتجاه توقعات السوق.




(الرسم البياني اليومي لليورو مقابل الدولار، المصدر: 易汇通)

عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل تبلغ الذروة، والعمالقة الأجانب يبدؤون التمركز المبكر

شهدت السندات الأمريكية تراجعات حادة مؤخراً، وسجلت العوائد أعلى مستوياتها منذ 24 عاماً، نتيجة فائض مخاطر التضخم وارتفاع القلق من العجز المالي، وبلوغ التشاؤم السوقي أقصى حدوده.

أكّد مدير الأصول العالمي PIMCO حدوث نقطة تحول، حيث صرّح كبير مستشاريه هاريسون أن تقييمات السندات الأمريكية صارت جاذبة جداً بعد ارتفاع العوائد الحالية، وأن المؤسسات بدأت بالفعل في زيادة مراكز المدة الزمنية.

وترى المؤسسات أنه سواءً صححت أسهم النمو الأمريكية لاحقاً أو تباطأ الاقتصاد الأمريكي، فإن السندات ستظهر قيمة دفاعية ملحوظة، وأن مجال صعود العوائد طويلة الأجل قد أغلق تقريباً.

المنطق الكلي المتكامل: تراجع مزدوج في العوائد والدولار يفتح نافذة الشراء للذهب والأصول النامية

تشكلت حالياً سلسلة انتقال كلي واضحة ومتكاملة في السوق: استقرار وتراجع أسعار النفط يؤدي لإزالة فائض التضخم → عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل تبلغ الذروة ثم تهبط → انخفاض معدل الخصم السوقي العام؛ وفي الوقت ذاته، يتحسن التوقع الاقتصادي الأوروبي ويعزز ارتداد اليورو، ما يضعف مؤشر الدولار الأمريكي.

ضعف الدولار مع تراجع العوائد الحقيقية يشكل أفضل بيئة لصعود أسعار الذهب؛ ومع تراجع معدل الخصم العام، ستتعافى تقييمات أصول النمو التكنولوجي ذات المدى الزمني الطويل، لينتقل الطابع العام للأصول من "مكافحة التضخم" إلى "الانتعاش وإصلاح التقييم".


(الرسم البياني اليومي لعوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات، المصدر: 易汇通)

الخلاصة: السوق يواجه نافذة تحول رئيسية مؤقتة

تلاشى منطق "التضخم الجيوسياسي يرفع العوائد، والدولار القوي يقمع الأصول المخاطرة" الذي كان سائداً، وتحولت خطوط التداول الرئيسية الآن إلى التوقعات بانحسار التضخم، بلوغ العوائد ذروتها، وضعف الدولار.

دون حاجة لركود اقتصادي حاد، يكفي تراجع المخاطر الجيوسياسية، وتحسن توقعات الإمداد، وعودة التقييمات للمنطق لدعم انعكاس نمط الأصول في هذه الدورة.

طالما لم تعاود أسعار النفط الارتفاع الحاد على المدى القصير، فإن الوضع الإيجابي الحالي سيستمر، وسيشهد الذهب واليورو والسندات الأمريكية وأصول النمو نقاط تحول شراء واضحة في ذات الوقت.