ماذا لو أجبرت العملات المستقرة الولايات المتحدة على إعادة التفكير في استراتيجيتها الكاملة للديون

العملة المستقرة، اختراع أمريكي بنسبة 100%، قد تصبح الأداة التي تعيد رسم المالية العالمية. ومع ذلك، على أرضهم، لا يبدو أن الأمريكيين على وشك ابتلاع الأخطبوط. لأن هذه الرموز المدعومة بالدولار، والتي تعمل بهدوء وكفاءة، بدأت الآن تتغلغل في قلب النظام: الدين العام. الأرقام مذهلة. وواشنطن بدأت للتو تدرك حجم الوحش.

2 تريليون في العملات المستقرة بحلول 2028: الرقم الذي يهز واشنطن والمالية

لنبدأ بتوضيح مشهد هذه الثورة الصامتة. فقد نشرت Standard Chartered Bank، وهي مؤسسة جادة بامتياز، توقعًا يغير قواعد اللعبة بشكل جذري لصناعة العملات الرقمية. بحلول عام 2028، قد تصل قيمة الرسملة الإجمالية للعملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار، وهو رقم مذهل. ولقياس مدى التقدم، تذكر أن السوق اليوم يبلغ حوالي 300 مليار دولار فقط. أي زيادة بمقدار ستة أضعاف في غضون ثلاث سنوات فقط، وهو ارتفاع صاروخي.

الترجمة العملية لهذا النمو لا ترحم: يجب أن تكون هذه الرموز، لكي تصدر، مدعومة باحتياطيات قوية. وهذه الاحتياطيات تتكون إلى حد كبير من أذون الخزانة الأمريكية، المعروفة باسم T-bills. 

كتب المحللان Geoffrey Kendrick وJohn Davies ذلك بشكل واضح في تقريرهما: 

مصدروا العملات المستقرة أصبحوا أكبر المشترين لأذون الخزانة الأمريكية.

إذا أضفت إلى ذلك عمليات الشراء المبرمجة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ستحصل على طلب إجمالي هائل بقيمة 2.2 تريليون دولار. أمام هذا الجبل، يقتصر المعروض الطبيعي من الأذون على 1.3 تريليون فقط، مما يكشف عن فجوة كبيرة بقيمة 900 مليار لم يتوقعها أحد.

تعليق السندات لمدة 30 عامًا؟ الخزانة الأمريكية لم تعد تملك خياراً

في مواجهة هذا الخلل التاريخي، يجب على واشنطن أن تتصرف بشكل حتمي أو تخاطر بتجميد السوق. وزير الخزانة Scott Bessent قد ألقى بالفعل عبارة تعكس أولويات جديدة. أمام الكونغرس الأمريكي، أشار إلى قانون GENIUS باعتباره “ميزة هامة في تمويل الحكومة الفيدرالية.” (“ميزة هامة في تمويل حكومة الولايات المتحدة.” – المصدر: The Block). 

الترجمة البسيطة: العملات المستقرة لم تعد فضولاً تكنولوجياً هامشياً يقتصر على عشاق العملات الرقمية. بل أصبحت جزءًا أساسيًا في ماكينة الدولة، وأداة تمويل متكاملة. 

في تقريرها ربع السنوي الذي نُشر في فبراير، صرحت الخزانة رسميًا بأنها "تراقب عن كثب الطلب المتزايد على أذون الخزانة من القطاع الخاص". ويقترح محللو Standard Chartered حلاً جذريًا لكنه منطقي: زيادة حصة أذون الخزانة في إجمالي إصدار الديون بمقدار 2.5 نقطة مئوية خلال ثلاث سنوات. 

العاقبة الفورية لهذا التوازن ستكون مذهلة. إذ سيتطلب ذلك تقليص إصدار السندات طويلة الأجل بشكل مماثل، والرقم الناتج له تأثير القنبلة: سيؤدي فعليًا إلى تعليق مزادات السندات لمدة 30 عامًا لمدة ثلاث سنوات كاملة. 

هناك سابقة تاريخية، بين 2002 و2006، لكنها جاءت في سياق فائض الميزانية، وليس عجزًا مزمنًا كما اليوم. هذه المرة، سيكون ذلك اعترافًا بالضعف، ولكنه أيضًا تكيف اضطراري.

Tether، السيد الجديد للدين الأمريكي، والمخاطر التي يفضل عالم العملات الرقمية تجاهلها

لنتوقف الآن لمراقبة اللاعب المركزي في هذا التحول التاريخي. Tether، عملاق العملات المستقرة بلا منازع، يمتلك حاليًا 185 مليار دولار قيد التداول، وهو وزن كبير. والأهم من ذلك، أنها تمتلك بالفعل أكثر من 120 مليار دولار من أذون الخزانة في احتياطياتها، مما يضعها في مصاف بعض الدول المتوسطة في سوق الديون. 

إذا تحققت توقعات Standard Chartered، فإن Tether ومنافسيها المباشرين سيصبحون فعليًا لا غنى عنهم في إدارة الدين الأمريكي، وهو احتمال يثير قلق التقليديين. ومع ذلك، ليس الجميع سعداء بهذا التطور في عالم العملات الرقمية. Kevin Lee، مدير الأعمال في Gate، يهدئ الحماس بتذكير حقيقة واضحة: 

“سيظل التأثير الكلي هامشيًا طالما أن الحجم ليس كبيرًا بحق.

الأكثر إثارة للقلق، يحذر Nic Puckrin، المحلل الشهير في Coin Bureau، من خطر غالبًا ما يتم تجاهله: “الخطر الحقيقي يكمن في تركيز السيولة في أيدي هؤلاء المصدرين الكبار.”

بعبارة أخرى، يمكن لهذه الكيانات العملاقة أن تضخم تحركات السوق بشكل خطير خلال فترات التوتر، فتشتري بكثافة عندما تكون السيولة وفيرة وتبيع بشكل حاد عند الجفاف. الدائرة اكتملت الآن، سواء للأفضل أو للأسوأ.

أرقام رئيسية تسرد التحول التاريخي

• رسملة العملات المستقرة في 2028: 2 تريليون دولار وفق توقعات Standard Chartered;
• الطلب على أذون الخزانة: 800 إلى 1000 مليار يولده مصدرو العملات المستقرة;
• عجز العرض/الطلب: نقص 900 مليار أذون خزانة بحلول 2028;
• مقتنيات Tether: 120 مليار دولار في أذون الخزانة الأمريكية;
• العاقبة المحتملة: تعليق إصدار السندات لمدة 30 عامًا لثلاث سنوات.

على الرغم من سوق العملات الرقمية الهابط، تتفوق Tether بأداء منتظم يثير الدهشة. عملة USDT المستقرة تصمد حيث تنهار الأصول الرقمية، مدفوعة بطلب لا يشبع على الأمان الدولاري. أخطبوط هادئ ومتواضع، يمد أذرعه يومًا بعد يوم على المالية العالمية.